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作者：K.C. Chang 過(guò)去一個(gè)月，上市交易的大宗商品價(jià)格波動(dòng)空前劇烈。雖然近期全球經(jīng)濟展望被下調，而且一些大宗商品價(jià)格已經(jīng)下挫，但整體商品市場(chǎng)未來(lái)一年仍可能上下波動(dòng)。據IHS Global Insight上面一篇關(guān)于價(jià)格與采購前景的文章，盡管2008年金融危機時(shí)期的那種走勢不會(huì )重現，但有些事件可能影響大宗商品價(jià)格的近期走向。 隨著(zhù)全球經(jīng)濟放緩，IHS公司目前預計今年第四季度歐洲將出現溫和衰退。全球經(jīng)濟放緩趨勢將至少持續到2012年第一季度，并將間接影響美國經(jīng)濟。IHS公司仍認為美國經(jīng)濟陷入衰退的可能性有40%，但美國經(jīng)濟仍保持在接近停滯的狀態(tài)，預計今年僅增長(cháng)1.7%，2012年增長(cháng)1.4%。 確實(shí)，成熟經(jīng)濟體更經(jīng)受不住外部沖擊。但是，企業(yè)財務(wù)狀況強勁，將有助于這些經(jīng)濟體抵御嚴重的金融危機。而且盡管最近新聞報導加劇了市場(chǎng)憂(yōu)慮情緒，但一旦歐洲與美國決策者在節支與貨幣政策問(wèn)題上提供更多引導，預計消費者與企業(yè)的悲觀(guān)情緒將會(huì )消退。 然而，隨著(zhù)第四季度的展開(kāi)，有大量情形與2008年危機之前驚人地相似。經(jīng)濟面消息持續糟糕，歐美都犯下了嚴重的政策錯誤，有可能引發(fā)金融崩潰，就像2008年雷曼兄弟破產(chǎn)之后發(fā)生的事情。與此同時(shí)，IHS公司認為數月內不會(huì )發(fā)生嚴重的金融危機，最近上市交易的大宗商品價(jià)格下跌主要是因為市場(chǎng)人氣的變化，而不是由于基本面惡化。 為說(shuō)明IHS公司的觀(guān)點(diǎn)，請參見(jiàn)2008和2011年IHS Global Insight工業(yè)材料價(jià)格指數(GI¬IMPI)走勢，如圖2所示。 
大宗商品價(jià)格急劇修正的可能性很高，但并非不可避免。由于市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟事件作出反應，在2011年剩余時(shí)間內，上市交易的大宗商品價(jià)格仍將保持震蕩。以下三大事件是可能導致商品價(jià)格像2008年那樣重挫的主要風(fēng)險， IHS Global Insight的GIIMPI是全球交易的主要大宗商品每周現貨價(jià)格的加權平均，包括原油、乙烯、丙烯、苯、鋁、銅、鎳、鋅、鉛、錫、紙漿、木材、橡膠、棉花、羊毛、對二甲苯、廢鋼、DRAM和遠洋運費率。GIIMPIXTD追蹤主要上市交易大宗商品的價(jià)格走勢。 觀(guān)察2011年指數，GIIMPI并沒(méi)有顯示出2008上半年價(jià)格穩步上漲的情況。由于2011年價(jià)格沒(méi)有大幅上漲，所以未來(lái)數月急跌的可能性較低。 希臘債務(wù)無(wú)序違約 IHS Global Insight預計希臘政府將在2012年初發(fā)生債務(wù)違約。但預計歐盟將避免其發(fā)展成全球性金融危機，這種可能性為75%。而希臘債務(wù)違約演變成2008年雷曼兄弟破產(chǎn)之后的情形，也有25%的可能性。希臘債務(wù)無(wú)序違約可能導致信用與金融市場(chǎng)凍結，進(jìn)而導致大宗商品價(jià)格急劇修正。 美國國會(huì )的政策失誤 美國面臨政治危機，而不是財政危機。美國各黨派為聯(lián)邦、州及地方支出而爭論不休，短期內將妨礙美國經(jīng)濟增長(cháng)。雖然解決長(cháng)期支出壓力很重要，但決策者必須謹慎行事，不能因實(shí)行嚴厲的財政節支措施而扼殺經(jīng)濟復蘇。陷入政治僵局的跡象增加，只會(huì )打擊企業(yè)與消費者的信心。鑒于全球經(jīng)濟復蘇的脆弱狀態(tài)，信心進(jìn)一步下降，可能把市場(chǎng)推入險境。 中國軟著(zhù)陸 按照IHS公司的展望，中國將設法實(shí)現軟著(zhù)陸，2012年經(jīng)濟增長(cháng)8-9%。盡管地方債務(wù)水平令人擔憂(yōu)，但IHS公司認為中國能夠實(shí)現經(jīng)濟轉型，使國內消費在推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)方面扮演更重要的角色。盡管如此，但如果中國經(jīng)濟大幅放緩，將會(huì )打擊該國對大宗商品的需求，導致商品價(jià)格下跌。 底線(xiàn) 最近上市交易的大宗商品價(jià)格下跌，表明市場(chǎng)人氣發(fā)生轉變，并不說(shuō)明市場(chǎng)基本面惡化。價(jià)格下跌的一個(gè)好處是，緩解了巴西和中國等大型新興經(jīng)濟體的通脹壓力。如果上述的負面沖擊不會(huì )出現，則通脹壓力下降可能會(huì )助2012年全球經(jīng)濟成長(cháng)一臂之力。 K.C. Chang是IHS公司的價(jià)格與采購資深經(jīng)濟師。 如欲進(jìn)一步了解該主題，請訂閱IHS Global Insight的價(jià)格與采購服務(wù)。更多信息，請訪(fǎng)問(wèn)：http://goo.gl/UeOuV |
