科技部印發(fā)半導體照明科技發(fā)展“十二五”專(zhuān)項規劃

發(fā)布時(shí)間:2012-7-14 12:34    發(fā)布者:1770309616
關(guān)鍵詞: LED , 十二五 , 照明
7月11日,科技部網(wǎng)站發(fā)布了《半導體照明科技發(fā)展“十二五”專(zhuān)項規劃》。
  為進(jìn)一步貫徹落實(shí)《國家中長(cháng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規劃綱要(2006-2020年)》、《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》和《國家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規劃》,加快推動(dòng)半導體照明技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新發(fā)展,我部組織編制了《半導體照明科技發(fā)展“十二五”專(zhuān)項規劃》。
  規劃產(chǎn)業(yè)目標明確提出:到2015年,LED產(chǎn)業(yè)規模達到5000億元,培育20-30家掌握核心技術(shù)、擁有較多自主知識產(chǎn)權、自主品牌的龍頭企業(yè)、扶持40-50家創(chuàng )新型高技術(shù)企業(yè),建成50個(gè)“十城萬(wàn)盞”試點(diǎn)示范城市和20個(gè)創(chuàng )新能力強、特色鮮明的產(chǎn)業(yè)化基地,完善產(chǎn)業(yè)鏈條,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構,提高市場(chǎng)占有率,顯著(zhù)提升半導體照明產(chǎn)業(yè)的國際競爭力。

詳情見(jiàn)附件: 半導體照明科技發(fā)展“十二五”專(zhuān)項規劃.pdf (409.45 KB)


專(zhuān)家解讀《半導體照明科技發(fā)展“十二五”專(zhuān)項規劃》

  LED產(chǎn)業(yè)5000億蛋糕待分
  為進(jìn)一步貫徹落實(shí)《國家中長(cháng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規劃綱要(2006-2020年)》、《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》和《國家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規劃》,加快推動(dòng)半導體照明技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新發(fā)展。昨天,科技部網(wǎng)站發(fā)布了《半導體照明科技發(fā)展“十二五”專(zhuān)項規劃》(簡(jiǎn)稱(chēng)《規劃》),產(chǎn)業(yè)規模將達5000億。業(yè)內人士認為,該政策將刺激LED概念股井噴。
  >>政策發(fā)布
  產(chǎn)業(yè)規模達5000億
  《規劃》要求,到2015年,實(shí)現從基礎研究、前沿技術(shù)應用到示范應用全創(chuàng )新鏈的重點(diǎn)技術(shù)突破,關(guān)鍵生產(chǎn)設備、重要原料實(shí)現國產(chǎn)化;重點(diǎn)開(kāi)發(fā)新型健康環(huán)保的半導體照明標準化、規格化產(chǎn)品,實(shí)現大規模的示范應用;建立具有國際先進(jìn)水平的公共研發(fā)、檢測和服務(wù)平臺;完善科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策與服務(wù)環(huán)境,建成一批試點(diǎn)示范城市和特色產(chǎn)業(yè)化基地,培育擁有知名品牌的龍頭企業(yè)等。
  到2015年,產(chǎn)業(yè)規模達到5000億元,培育20-30家掌握核心技術(shù)、擁有較多自主知識產(chǎn)權、自主品牌的龍頭企業(yè),扶持40-50家創(chuàng )新型高技術(shù)企業(yè),建成50個(gè)“十城萬(wàn)盞”試點(diǎn)示范城市和20個(gè)創(chuàng )新能力強、特色鮮明的產(chǎn)業(yè)化基地等。
  >>盤(pán)面表現
  相關(guān)概念股上漲
  昨天午盤(pán),受政策利好刺激,LED概念股集體上漲。截至收盤(pán),瑞豐光電上漲4.94%,東山精密上漲3.86%,ST福日上漲3.68%,雷曼光電上漲2.95%。
  >>專(zhuān)家解讀
  行業(yè)將迎新增長(cháng)
  黃河天能資本運營(yíng)中心首席分析師胡永犁分析,LED照明行業(yè)作為戰略新興產(chǎn)業(yè),經(jīng)過(guò)2010、2011兩年產(chǎn)能激烈擴張后,產(chǎn)能出現相對過(guò)剩,中上游企業(yè)表現尤其明顯!兑巹潯钒l(fā)布后,在產(chǎn)業(yè)規模5000億元的刺激下,加上國家相關(guān)政策扶持,行業(yè)或將迎來(lái)新一輪增長(cháng)。
  >>投資策略
  可逢低中線(xiàn)布局
  華安證券分析師張兆偉指出,《規劃》的出臺,從短線(xiàn)上看,是個(gè)逢高減倉的好機會(huì );中長(cháng)線(xiàn)來(lái)講,預期后續支持政策也將陸續出臺,LED行業(yè)低迷局面有望得到逐步改善。投資者可逢低中線(xiàn)布局。
  胡永犁指出,A股相關(guān)上市公司將得到明顯利好,尤其是下游公司將會(huì )直接享受市場(chǎng)需求增長(cháng)帶來(lái)的收益。建議投資者關(guān)注長(cháng)方照明、鴻利光電、德豪潤達等。
  合生財富首席分析師梁萬(wàn)章建議,投資者應選擇行業(yè)中具有優(yōu)勢技術(shù)的龍頭公司或具有獨特優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè),如三安光電、鴻利光電等。


半導體照明十二五規劃利好 12只LED概念股迎來(lái)機會(huì )

  科技部11日消息,為進(jìn)一步貫徹落實(shí)《國家中長(cháng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規劃綱要(2006-2020年)》、《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》和《國家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規劃》,加快推動(dòng)半導體照明技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新發(fā)展,科技部組織編制了《半導體照明科技發(fā)展“十二五”專(zhuān)項規劃》。LED概念在利好的刺激下短期望再度井噴。
  半導體照明十二五產(chǎn)業(yè)規模將達5000億
  《規劃》提出的產(chǎn)業(yè)目標為:產(chǎn)業(yè)規模達到5000億元,培育20-30家掌握核心技術(shù)、擁有較多自主知識產(chǎn)權、自主品牌的龍頭企業(yè)、扶持40-50家創(chuàng )新型高技術(shù)企業(yè),建成50個(gè)“十城萬(wàn)盞”試點(diǎn)示范城市和20個(gè)創(chuàng )新能力強、特色鮮明的產(chǎn)業(yè)化基地,完善產(chǎn)業(yè)鏈條,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構,提高市場(chǎng)占有率,顯著(zhù)提升半導體照明產(chǎn)業(yè)的國際競爭力。
  需求啟動(dòng)在即LED照明行業(yè)靜待“黎明”
  在經(jīng)歷了一輪產(chǎn)能激烈擴張、產(chǎn)能出現相對過(guò)剩之后,隨著(zhù)普及條件的逐步成熟和政策的扶持,LED照明新一輪的市場(chǎng)機會(huì )正在孕育。近日,記者在我國LED照明外延封裝和燈具產(chǎn)業(yè)最發(fā)達的區域珠三角進(jìn)行了深入調查。
  調查發(fā)現,目前LED照明產(chǎn)業(yè)鏈上的各公司,面對“黎明前的黑暗”,都在尋求著(zhù)各自不同的“突圍”方向。值得注意的是,從事LED照明終端產(chǎn)品制造的企業(yè),可能成為L(cháng)ED照明市場(chǎng)啟動(dòng)的最先受益者。國內傳統燈具的制造巨頭,也已蓄勢待發(fā),準備把傳統燈具的巨大產(chǎn)能和長(cháng)期積累的生產(chǎn)經(jīng)驗迅速轉移到LED照明產(chǎn)品,加上其完善的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò ),欲在新興的LED照明市場(chǎng)博取相應市場(chǎng)份額。
  作為戰略性新興產(chǎn)業(yè),LED照明行業(yè)盡管看似“錢(qián)途無(wú)限”,但在經(jīng)歷了2010、2011這兩年的產(chǎn)能激烈擴張后,產(chǎn)能出現相對過(guò)剩,LED照明企業(yè)均面臨著(zhù)價(jià)格和利潤率大幅下滑的風(fēng)險。去年下半年開(kāi)始,一些規模比較小的LED照明外延和封裝企業(yè),已經(jīng)發(fā)生大面積虧損。
  但據多方了解,在LED照明行業(yè)經(jīng)歷巨震的同時(shí),新一輪的市場(chǎng)機會(huì )也在孕育。一方面,隨著(zhù)芯片價(jià)格的大幅下降,LED照明終端產(chǎn)品的價(jià)格已經(jīng)下降到與傳統節能燈具相差不遠的水平,LED光源對傳統光源的大規模替代已成為可能。另一方面,2011年11月國家發(fā)改委出臺“淘汰白熾燈路線(xiàn)圖”,我國淘汰高能耗照明產(chǎn)品真正從國家法規層面進(jìn)入實(shí)施階段。5月23日,廣東省人民政府又發(fā)布通知,要求廣東省三年內普及公共照明領(lǐng)域的LED照明,屆時(shí)預計廣東省內LED產(chǎn)值要達到5000億元。在珠三角,這個(gè)我國LED照明外延封裝和燈具產(chǎn)業(yè)最發(fā)達的區域,LED照明產(chǎn)業(yè)鏈上的各公司,都在向不同的方向進(jìn)行突圍,為即將啟動(dòng)的巨大市場(chǎng)需求做準備。
  企業(yè)投資放緩
  轉尋行業(yè)整合良機

  根據5月底的調研數據,LED芯片價(jià)格繼續下降,同比全年平均降幅已接近40%(附下表)。外延芯片的產(chǎn)能增速也從2010年的100%,下降到2011年的50%。同時(shí),目前國內新生產(chǎn)的液晶電視中,LED電視滲透率基本達到100%,這也意味著(zhù)未來(lái)LED背光市場(chǎng)將不會(huì )再有大幅度增長(cháng),未來(lái)LED市場(chǎng)增長(cháng)的主要動(dòng)力將轉向普通照明市場(chǎng)。
  另?yè)袊鴩野雽w照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)布的數據,整個(gè)LED行業(yè)已經(jīng)有約3000家企業(yè),其中外延芯片企業(yè)不足100家,封裝企業(yè)超過(guò)600家,LED應用類(lèi)企業(yè)超過(guò)2000家;2011年國內最大的芯片企業(yè)銷(xiāo)售收入不足18億元;最大的封裝企業(yè)不足11億元,市場(chǎng)占有率不到4%;LED照明燈具企業(yè)銷(xiāo)售規模超過(guò)1億元的不足照明燈具企業(yè)的10%。
  對于行業(yè)利潤率下滑的情況,多家LED上市公司均表示,已有意識的放慢了今年的投資速度,轉為謀求行業(yè)整合機會(huì )。
  替代效應與政府投資
  蓄勢待發(fā)
  從多家從事LED終端產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)了解到,中上游企業(yè)的“苦日子”,帶來(lái)的是下游終端產(chǎn)品成本的大幅下降,目前替代15W傳統日用節能燈泡的4WLED燈泡,成本已經(jīng)下降到10元以?xún),這與15W節能燈泡的成本相差無(wú)幾。但相對于傳統節能燈泡,LED照明有能耗更低、壽命更長(cháng)以及顯色性能更好的明顯優(yōu)勢,因此一旦獲得市場(chǎng)認可,大規模的替代效應將會(huì )出現。
  另外,地方政府對LED照明的政策補貼也正在發(fā)生明顯變化。在2010年、2011年投資大躍進(jìn)后,地方政府對中上游生產(chǎn)設備的財政補貼政策已經(jīng)基本結束,現在開(kāi)始轉向對下游傳統燈具替代的政策支持。例如,廣東省在《推廣使用LED照明產(chǎn)品實(shí)施方案》中明確表示,將在三年內普及公共照明領(lǐng)域的LED照明,并要求地方政府部門(mén)與國有企事業(yè)單位投資的新建照明工程一律采用LED照明產(chǎn)品。據記者了解,廣東目前已經(jīng)在多條國道上實(shí)現LED照明,全國第一條LED照明的高速公路深圳境內120公路高速路段已經(jīng)完成改造。
  據了解,目前多家上市公司的商用和日用LED照明產(chǎn)品,相對于傳統節能燈已經(jīng)有相當強的價(jià)格競爭力,已具備推出市場(chǎng)的條件。
  LED照明行業(yè)即將被迅速增長(cháng)的需求引爆,對處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游的LED照明企業(yè)而言,目前的關(guān)鍵就是能否熬過(guò)短期產(chǎn)能過(guò)剩與行業(yè)整合;而對于下游終端制造的LED照明企業(yè)而言,則是在起跑線(xiàn)上搶先起步的問(wèn)題。
  12只LED概念股迎來(lái)機會(huì )
  個(gè)股點(diǎn)評:
  華燦光電新股定價(jià)報告:國內領(lǐng)先LED芯片廠(chǎng)商
  研究機構:東北證券分析師:周思立撰寫(xiě)日期:2012-06-04
  國內藍綠光LED芯片領(lǐng)先廠(chǎng)商:公司目前是國內藍綠光LED芯片領(lǐng)先廠(chǎng)商,主要產(chǎn)品包括藍綠光LED外延片、芯片,且于去年四季度開(kāi)始規模進(jìn)入LED照明市場(chǎng)。公司產(chǎn)品主要應用于全彩屏及照明市場(chǎng)領(lǐng)域,目前是國內規模第二、顯示屏市場(chǎng)第一大芯片企業(yè)。
  公司競爭力強:公司產(chǎn)品品質(zhì)可靠,新產(chǎn)品推出速度長(cháng)期領(lǐng)先,獲得客戶(hù)廣泛認可,產(chǎn)品優(yōu)勢顯著(zhù)。公司以最優(yōu)產(chǎn)品性能,最低成本,緊密的客戶(hù)合作關(guān)系形成了全面領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢,目前公司在市場(chǎng)的領(lǐng)先地位已經(jīng)鞏固。
  市場(chǎng)份額占比高:公司成立至今,在產(chǎn)品、成本控制、客戶(hù)合作方面優(yōu)勢越發(fā)顯著(zhù),一方面憑借性?xún)r(jià)比優(yōu)勢搶占國際大廠(chǎng)份額,另一方面憑借全面競爭優(yōu)勢增速明顯快于大陸、臺灣同類(lèi)企業(yè)。公司目前已成為國內全彩屏市場(chǎng)第一大芯片廠(chǎng)商,市場(chǎng)份額占比高。
  行業(yè)前景廣闊:LED行業(yè)景氣快速回升,三大應用帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間。顯示屏市場(chǎng)穩健增長(cháng),全彩化、高密度趨勢提升產(chǎn)品價(jià)值,2010年至2013年市場(chǎng)規模復合增速均為23%左右。背光源仍為行業(yè)重要構成部分,2011年背光源在全球白光LED市場(chǎng)中占比約為75%。LED照明滲透率低,2011年國內芯片市場(chǎng)規模約為60億元,市場(chǎng)爆發(fā)在即。
  本次募集資金主要投向:第三期LED外延芯片建設項目,項目產(chǎn)能:將新增LED外延片年產(chǎn)能125.28萬(wàn)片。合理價(jià)值區間:我們認為公司合理價(jià)值區間為17.04-19.17元,對應2012年動(dòng)態(tài)估值PE為24-27倍。
  風(fēng)險提示:LED行業(yè)景氣度低迷,產(chǎn)品價(jià)格下滑過(guò)快,新領(lǐng)域市場(chǎng)開(kāi)拓低于預期。
  國星光電調研簡(jiǎn)報:加大白光LED和照明產(chǎn)品布局
  研究機構:天相投資分析師:鄒高
  維持公司“增持”的投資評級。我們預計公司2012-2014年的每股收益分別為0.32元、0.39元、0.45元,按上一交易日收盤(pán)價(jià)格測算,對應動(dòng)態(tài)市盈率分別為23倍、21倍、19倍,維持公司“增持”的投資評級。
  風(fēng)險提示:LED封裝器件價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險;封裝用金線(xiàn)、化工原料價(jià)格上漲的風(fēng)險;人工成本上漲的風(fēng)險;LED照明市場(chǎng)開(kāi)拓不力的風(fēng)險
  鴻利光電:LED照亮天涯,做強白光者才可摘得蒹葭
  研究機構:天相投資分析師:鄒高
  投資要點(diǎn):
  公司是國內白光LED技術(shù)實(shí)力及收入規模排名前列的公司,產(chǎn)品以白光LED為主,面向通用照明和汽車(chē)照明/信號市場(chǎng)。
  國家加大LED產(chǎn)業(yè)扶持力度,政策利好不斷。自去年年底國家公布《白熾燈淘汰路線(xiàn)圖》后,最近廣東省又大力推廣應用LED照明產(chǎn)品,LED照明產(chǎn)品在各應用市場(chǎng)的滲透率有望加速提升。
  積極擴產(chǎn)白光LED。公司產(chǎn)能約在250-300kk/月,預計7、8月擴產(chǎn)至600kk/月,遠期有望擴產(chǎn)至2000kk/月。白光LED主要面向LED照明市場(chǎng),隨著(zhù)國家對LED照明產(chǎn)業(yè)的大力扶持,LED照明產(chǎn)品在各應用市場(chǎng)的滲透率有望加速提升,形成對高光效低價(jià)格的白光LED持續需求。公司白光LED技術(shù)優(yōu)勢明顯,擁有先進(jìn)封裝技術(shù)MLCOB,光源模塊光效能達140lm/w,價(jià)格也較國外同類(lèi)產(chǎn)品低廉。
  產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸,布局LED工商照明市場(chǎng)。公司以子公司萊帝亞為平臺,布局LED工商照明市場(chǎng)。隨著(zhù)LED光效的提升以及價(jià)格的下降,部分LED照明產(chǎn)品如LED筒燈和LED射燈價(jià)格已接近傳統光源,使用LED照明產(chǎn)品的成本回收期將逐步縮短,LED工商照明市場(chǎng)有望進(jìn)入高增長(cháng)期。
  上調至“買(mǎi)入”投資評級。我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.38元、0.50元、0.66元,對應于上一交易日收盤(pán)價(jià)計算,動(dòng)態(tài)PE分別是27倍、21倍和16倍,考慮到公司的估值及公司的成長(cháng)性,我們上調公司至“買(mǎi)入”的投資評級。
  風(fēng)險提示:LED封裝器件產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑的風(fēng)險;LED照明廠(chǎng)商加大海外封裝器件采購比例的風(fēng)險;海外照明巨頭加大國內照明市場(chǎng)布局從而市場(chǎng)競爭加劇的風(fēng)險;人工成本及化工、金屬原料價(jià)格上漲的風(fēng)險;工商LED照明市場(chǎng)啟動(dòng)低于預期的風(fēng)險。
  勤上光電2012年一季報點(diǎn)評:政策扶持下大功率led優(yōu)良標的
  研究機構:西南證券分析師:蘇曉芳
  事件:勤上光電發(fā)布了2012年一季報,一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.57億元,同比增長(cháng)15.7%;實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤2157萬(wàn)元,同比增長(cháng)33.1%;基本EPS為0.12元。公司預計2012年上半年凈利潤同比增長(cháng)10%~40%。
  點(diǎn)評:受益政府補貼和毛利率提升,凈利潤增速高于營(yíng)收增速公司一季度凈利潤同比增長(cháng)33.1%,高于營(yíng)業(yè)收入15.7%的同比增速。
  公司2011年11月上市后,品牌知名度大幅提升。隨著(zhù)LED光效的提高和價(jià)格的下降,LED照明產(chǎn)品性?xún)r(jià)比提升,LED照明應用終端需求大規模擴大,公司抓住機遇進(jìn)一步提升市占率,累計銷(xiāo)售量占國內LED路燈市場(chǎng)存量達50%。公司一季度業(yè)務(wù)穩步發(fā)展,營(yíng)收穩步增長(cháng)。一季度凈利潤增速高的主要原因是公司一季度收到的政府補貼金額同比大幅增長(cháng),剔除營(yíng)業(yè)外收入增長(cháng)因素一季度凈利潤增長(cháng)8.8%。同時(shí),公司一季度毛利率35.9%,同比上升5.25個(gè)百分點(diǎn),也高于去年全年34.2%的水平。
  新型商業(yè)模式“工廠(chǎng)孵化計劃”公司于今年3月推出“工廠(chǎng)孵化計劃”的商業(yè)模式,即向合作方有償提供“核心照明模組+集約化供應鏈+專(zhuān)業(yè)解決方案”,并提供生產(chǎn)管理、技術(shù)研發(fā)、項目申報、專(zhuān)利授權、營(yíng)銷(xiāo)策略等全方位的支持,而合作方不需要使用勤上光電的品牌,這種模式有利于打破地方保護政策,加速LED燈普及。這種模式下公司不需參股融資,零投入,風(fēng)險低,進(jìn)一步降低成本。公司計劃在未來(lái)3-5年內在全國范圍內孵化出上百家LED工廠(chǎng)。
  政策扶持下,LED路燈市場(chǎng)空間廣闊2012年2月,財政部、發(fā)改委等三部門(mén)出臺“2012年半導體照明產(chǎn)品財政補貼推廣項目”的招標細則,LED路燈成為被招標的室外照明產(chǎn)品之一,LED路燈采購由地方政府上升至國家層面。據中國市政工程協(xié)會(huì )城市路途照明專(zhuān)業(yè)委員會(huì )計算,2008年我國路燈總數約為1500萬(wàn)盞,今后每年約新增路燈200萬(wàn)盞,LED路燈是減排'>節能減排推廣下的最優(yōu)選擇!吨袊鸩教蕴谉霟袈肪(xiàn)圖》的發(fā)布,利好LED照明的普及應用。2012年,廣東省針對LED照明的扶持力度將進(jìn)一步加大,今后三年內每年增加投入10多億元,涉及200萬(wàn)盞LED路燈的應用規模,公司是LED路燈龍頭和本地重點(diǎn)企業(yè),將率先受益于政策的推出。
  盈利預測預計公司2012-2013年EPS分別為0.99元和1.36元,對應PE分別為29X和21X。公司作為國內大功率照明龍頭企業(yè),在LED路燈市場(chǎng)擁有絕對的地位,隨著(zhù)LED照明產(chǎn)品性?xún)r(jià)比的提升,以及國家政策方面的扶持,公司市場(chǎng)前景可觀(guān),給予“增持”評級。
  風(fēng)險提示LED照明普及進(jìn)度低于預期;政府對LED照明推廣的財政補貼低于預期;公司渠道建設進(jìn)度不如預期
  佛山照明:進(jìn)入新能源行業(yè)的照明龍頭
  研究機構:天相投資分析師:鄒高
  2011年前三季度,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入17.23億元,同比增長(cháng)30.36%;營(yíng)業(yè)利潤2.7億元,同比增長(cháng)27.86%;歸屬母公司所有者凈利潤2.19億元,同比增長(cháng)34.18%;基本每股收益0.22元/股。
  公司前三季度毛利率基本維持穩定。2011年1-9月,公司綜合毛利率27.0%,小幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。分季度看,公司第三季度毛利率為30.4%,同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。公司產(chǎn)品毛利維持在較高水平。
  公司期間費用率保持低位。2011前三季度公司期間費用率為10.2%,同比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中銷(xiāo)售費用率為4.7%,同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)。管理費用率為5.6%,同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。財務(wù)費用率為-0.1%,同比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。
  公司目前主要產(chǎn)品包括各種電光源產(chǎn)品,包括普通燈泡、高壓鈉燈、金屬鹵化物燈、T8及T5細管徑高效節能熒光燈、緊湊型節能熒光燈和反光碗等,以及主要與T8、T5節能燈配套的燈具等系列產(chǎn)品。2011年前三季度,國內電光源行業(yè)競爭激烈,包括熒光粉、燈頭和石油氣等原材料價(jià)格均大幅上漲,同時(shí)人力成本也保持上升,這些因素都對公司盈利帶來(lái)了壓力。為了應對成本上漲帶來(lái)的壓力,公司采取加快EC030、LED等新產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,有針對性地加大產(chǎn)品OEM,繼續拓展二、三線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )等方式應對。穩定了公司產(chǎn)品的毛利率,并且達到了凈利潤34.2%的增長(cháng)幅度。
  碳酸鋰項目進(jìn)展順利。公司50m3的碳酸鋰塔于2011年4月開(kāi)始試運行,正在積累運行經(jīng)驗,產(chǎn)品液與使用5m3的塔所生產(chǎn)的一致。若公司碳酸鋰塔全部開(kāi)啟,可達2萬(wàn)噸產(chǎn)能。公司的單噸碳酸鋰綜合成本不到1.2萬(wàn)元,現在單噸銷(xiāo)售價(jià)格為3.6-4萬(wàn)元,保守估計公司單噸凈利潤為2萬(wàn)元。預計2011年試生產(chǎn)凈利潤將達到1000萬(wàn)-2000萬(wàn)元。
  我們預計公司2011-2013年的每股收益分別為0.40元、0.59元、0.75元,按2011年10月21日收盤(pán)價(jià)格測算,對應動(dòng)態(tài)市盈率分別為26倍、17倍、14倍。給予“增持”的投資評級。
  風(fēng)險提示:照明行業(yè)增長(cháng)下滑
  長(cháng)方照明:毛利率快速提升推動(dòng)公司1季報業(yè)績(jì)略超預期
  研究機構:申銀萬(wàn)國證券分析師:余斌
  投資要點(diǎn):
  首次給予“增持”評級。公司1季度業(yè)績(jì)高于行業(yè)表現、增長(cháng)迅速,考慮到LED照明有望在2012年迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)以及公司產(chǎn)品價(jià)格的明顯優(yōu)勢,我們維持公司盈利預測,預計2012-2014年EPS分別為1.05元、1.41元、1.74元,目前價(jià)格對應12-14年P(guān)E為22.0X、16.4X和13.3X?紤]公司業(yè)績(jì)具有較大彈性,我們認為6個(gè)月合理估值為12年26倍PE,對應27.3元,首次給予“增持”評級。
  1季報業(yè)績(jì)略超預期,業(yè)績(jì)快速增長(cháng)。公司12年1季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.02億,同比增長(cháng)21.0%,歸屬上市公司股東凈利潤1455萬(wàn),同比上漲77.6%,對應EPS0.18元,略超市場(chǎng)預期。1季度公司毛利率30.9%,比11年1季度毛利率22.3%上升8.6個(gè)百分點(diǎn)。公司1季度三項費用合計1307萬(wàn),同比上漲55.1%,高于收入的增速。隨著(zhù)LED產(chǎn)品價(jià)格的下滑以及行業(yè)競爭的加劇,行業(yè)毛利率呈現下滑趨勢,但是公司調整產(chǎn)品結構,高毛利率產(chǎn)品貼片式封裝和照明應用產(chǎn)品占比大幅提升使得公司毛利率同比有8.6個(gè)百分點(diǎn)的上升。
  產(chǎn)能穩步釋放,積極配合訂單的快速增長(cháng)。公司于2012年3月進(jìn)行了IPO,募集資金用于擴張直插式、貼片式封裝以及照明燈具的產(chǎn)能。募投項目達產(chǎn)后,將新增直插式LED器件36億顆產(chǎn)能,增長(cháng)0.95倍;貼片式LED器件新增20.4億顆,增長(cháng)1.41倍,照明應用產(chǎn)品6KKPCS,增長(cháng)10.34倍。
  成本領(lǐng)先和產(chǎn)業(yè)鏈縱向布局是公司未來(lái)的核心競爭力。公司作為照明領(lǐng)域的“價(jià)格殺手”擁有領(lǐng)先于行業(yè)的核心技術(shù):寬波段封裝技術(shù)和芯片高效應用技術(shù)。2011年兩項核心技術(shù)為公司節省了3000多萬(wàn)成本;公司在專(zhuān)注于照明用白光LED封裝的同時(shí)積極向下游照明應用領(lǐng)域延伸,借助公司在LED照明光源封裝的性?xún)r(jià)比極大提升LED照明產(chǎn)品在價(jià)格上的市場(chǎng)競爭力。
  照明應用成為公司未來(lái)快速發(fā)展的動(dòng)力。全球各國白熾燈泡禁用時(shí)間表的臨近以及上游芯片、封裝器件價(jià)格的快速下降推動(dòng)了照明應用產(chǎn)品的普及,照明應用將成為公司后續高速成長(cháng)的主要動(dòng)力。
  德豪潤達2011年報點(diǎn)評:LED業(yè)務(wù)成效初顯,未來(lái)亮點(diǎn)在照明應用
  研究機構:興業(yè)證券分析師:劉亮
  盈利預測及投資評級:公司已經(jīng)從小家電代工企業(yè)成功轉型,小家電+LED雙主業(yè)戰略實(shí)施成果顯著(zhù),LED業(yè)務(wù)已經(jīng)具備市場(chǎng)影響力。未來(lái)小家電業(yè)務(wù)有望平穩運行,而LED應用和LED芯片業(yè)務(wù)將提供較大幅度業(yè)績(jì)增長(cháng)。2012年公司非公開(kāi)增發(fā)順利結束,解決了公司中短期發(fā)展的資金來(lái)源,為未來(lái)幾年業(yè)績(jì)成長(cháng)奠定良好基礎。按增發(fā)后5.83億股本攤薄后,我們給予公司2012-2014年每股收益為0.93元,1.18元和1.39元的盈利預測,維持公司“推薦”投資評級。
  雷曼光電:有望維持LED封裝市場(chǎng)份額
  研究機構:天相投資分析師:鄒高
  2011年1-9月,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.87億元,同比增30.31%;營(yíng)業(yè)利潤2678.41萬(wàn)元,同比下降21.18%;歸屬母公司所有者凈利潤2515.27萬(wàn)元,同比下降18.65%;基本每股收益0.19元/股。
  從單季度來(lái)看,2011年第三季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6556萬(wàn)元,同比增長(cháng)17.02%;營(yíng)業(yè)利潤567萬(wàn)元,同比減少57.92%;歸屬母公司所有者凈利潤559萬(wàn)元,同比減少53.73%;第三季度單季度每股收益0.04元。
  2011年1-9月,公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)30.31%,符合我們此前的預期。
  公司毛利率有所下滑。2011年1-9月,公司綜合毛利率29.26%,同比降低9.29個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下滑的主要原因有以下幾點(diǎn):1)大陸LED封裝及LED顯示屏行業(yè)競爭日趨激烈,產(chǎn)品價(jià)格持續下滑;2)金、銅等原材料價(jià)格上漲致使公司LED封裝產(chǎn)品原料金線(xiàn)、支架、鐵箱等價(jià)格相應上漲;3)人力成本的上漲;4)人民幣持續升值,致使公司出口產(chǎn)品單位售價(jià)相對下降。
  期間費用率基本與去年同期持平。報告期內,公司期間費用率14.23%,同比上升0.14個(gè)百分點(diǎn)。其中,財務(wù)費用率-1.81%,同比下降2.39個(gè)百分點(diǎn)。財務(wù)費用率下降的主要原因是募集資金利息收入增加所致。
  利用超募資金再次擴產(chǎn)。公司5月發(fā)布公告稱(chēng)將利用超募資金實(shí)現對現有產(chǎn)品產(chǎn)能的再次擴充,將新增LED封裝器件8.76億只/年、顯示屏2萬(wàn)平方米/年、LED照明產(chǎn)品46.8萬(wàn)只/年。我們認為:1)在大陸LED封裝行業(yè)低價(jià)同質(zhì)的背景下,公司利用規模優(yōu)勢可以維持市場(chǎng)份額;2)LED顯示屏為公司優(yōu)勢產(chǎn)品,而一些LED顯示屏客戶(hù)同樣對LED照明產(chǎn)品具有需求,公司LED照明產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓一部分將取決于能否將傳統LED顯示屏客戶(hù)發(fā)展為L(cháng)ED照明產(chǎn)品客戶(hù)。
  盈利預測及估值。我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.62元、0.77元、1.01元。對應于上一交易日收盤(pán)價(jià)計算,動(dòng)態(tài)PE分別是21倍,17倍和13倍,維持公司“中性”的投資評級。
  風(fēng)險提示:1.原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險;2.產(chǎn)品價(jià)格持續下降的風(fēng)險;3.人民幣持續升值的風(fēng)險。
  三安光電:主業(yè)量變和質(zhì)變的效應將逐漸體現
  研究機構:海通證券分析師:邱春城
  投資要點(diǎn)
  LED行業(yè)趨勢探討:國內LED中下游產(chǎn)業(yè)的全球競爭優(yōu)勢明顯,國內市場(chǎng)大、產(chǎn)業(yè)鏈完整,上中下游都逐漸走向大型化趨勢,受益企業(yè)是技術(shù)和規模雙優(yōu)的優(yōu)質(zhì)大企業(yè)的機會(huì ),不是供求失衡的機會(huì )。上游和下游環(huán)節的受益彈性大。
  LED行業(yè)短期景氣度判斷:背光市場(chǎng)是LED的主導需求,影響舉足輕重,各種原因導致國內企業(yè)在LED背光中的直接參與度有限,受背光的溢出效應影響比較大,在當前疲弱全球經(jīng)濟下,液晶電視市場(chǎng)需求有波動(dòng),市場(chǎng)可能低估背光主導作用的擾動(dòng);通過(guò)觀(guān)察MOCVD設備廠(chǎng)商數據,市場(chǎng)實(shí)際高估了LED行業(yè)的供給壓力。
  國家政策導向和廣東省具體政策的引導作用會(huì )加速培養出本土大企業(yè)的概率。國內企業(yè)彎道超車(chē)機會(huì )在于LED照明市場(chǎng),2009-2011年LED電視背光市場(chǎng)是國內LED企業(yè)看得見(jiàn)卻摸不著(zhù)的畫(huà)餅機會(huì ),LED照明市場(chǎng)啟動(dòng)(即照明增量需求超越背光波動(dòng)成為影響LED總需求的關(guān)鍵市場(chǎng))的時(shí)間點(diǎn)我們無(wú)法預測,伴隨電價(jià)上升、LED產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢的逐漸明顯,LED照明啟動(dòng)已經(jīng)潤物無(wú)聲,漸行漸近。需求將逐漸不是考慮的重點(diǎn)。
  三安的歷史、現狀和未來(lái):1)歷史:公司借力資本市場(chǎng)融資,公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格彪悍,敢為天下先,戰略布局到位,已經(jīng)奠定良好物質(zhì)基礎。公司實(shí)現了資產(chǎn)規模的大飛躍,截止到2012Q1,公司股東權益為54.31億元,總資產(chǎn)在100億左右;2)現狀:公司在LED上游環(huán)節已經(jīng)具備強大硬件條件(先進(jìn)設備,資金和廠(chǎng)房等),規模優(yōu)勢明顯,目前,在LED照明市場(chǎng)還沒(méi)有大規模啟動(dòng)的情況下,安徽產(chǎn)能逐漸釋放到70臺以上,這是公司研發(fā)、生產(chǎn)、管理和銷(xiāo)售理順的最好自我證明,是公司持續研發(fā)新品、生產(chǎn)精益管理、市場(chǎng)開(kāi)拓能力小有成效的表征;3)未來(lái):公司能否持續從大到強,更多取決于持續自身研發(fā)能力的持續提升、市場(chǎng)(客戶(hù))的有效開(kāi)拓、高效管理的組織架構和激勵措施等軟實(shí)力,公司更長(cháng)期發(fā)展在于更進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)鏈布局。
  過(guò)去二年公司主業(yè)業(yè)績(jì)斷檔的歸因探討:1)LED制造企業(yè)從開(kāi)始投資到投產(chǎn)需要2年周期達產(chǎn),公司2009年9月(天津廠(chǎng))募投后,2011年正常體現出業(yè)績(jì)貢獻;而2010年10月(安徽蕪湖一期)后,正常需要2012Q3才能體現業(yè)績(jì)貢獻,因此過(guò)去2年呈現主業(yè)業(yè)績(jì)斷檔,補貼占比較大的局面;2)2011年LED行業(yè)總需求并不好,公司在大客戶(hù)拓展方面力度不夠,在研發(fā)、銷(xiāo)售和生產(chǎn)管理方面理順需要時(shí)間;3)公司投資方向較多,精力聚焦不夠?傊,公司主業(yè)業(yè)績(jì)斷檔是三安大戰略大布局轉型和戰略發(fā)展過(guò)程中遇到的正常問(wèn)題,但是目前主業(yè)斷檔的尷尬局面已經(jīng)過(guò)去。
  利潤預測和投資邏輯:基于假設,我們預測公司2012和2013年每股收益分別為0.50和0.72元,業(yè)績(jì)預測中,主業(yè)占主導地位,給予公司2013年28倍估值,對應20.00元的目標價(jià),給予“買(mǎi)入”評級。公司投資邏輯在于:公司既沒(méi)有照明市場(chǎng)大爆發(fā),也沒(méi)有某個(gè)一次性的階段性行業(yè)景氣刺激下,公司的機臺開(kāi)工數量逐漸上升,這是一種內生和內涵式的成長(cháng),公司的基本面呈現量變和質(zhì)變同時(shí)發(fā)生的上升趨勢,預期公司業(yè)績(jì)將是逐季改善的漸進(jìn)過(guò)程,伴隨照明市場(chǎng)逐步啟動(dòng),依托公司的規模優(yōu)勢和逐漸上升的技術(shù)優(yōu)勢,公司業(yè)績(jì)將有更大彈性。
  7、我們也列示了一些路演中經(jīng)常討論到的主題:1)補貼、毛利率、存貨;2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)格和經(jīng)營(yíng)能力;3)產(chǎn)品市場(chǎng)分布、下游客戶(hù)和路燈業(yè)務(wù);4)專(zhuān)利、產(chǎn)品技術(shù)參數等。
  8、風(fēng)險提示:背光市場(chǎng)突然嚴重惡化;LED照明市場(chǎng)啟動(dòng)進(jìn)度遠低于預期;公司產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)步慢;客戶(hù)開(kāi)拓低于預期。
  陽(yáng)光照明2012一季報點(diǎn)評:收入增長(cháng)復蘇,內銷(xiāo)投入增加
  研究機構:國泰君安證券分析師:方馨
  陽(yáng)光照明2012年一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入5.81億元,同比增長(cháng)20.1%;歸母凈利潤0.58億元,同比增長(cháng)24.1%。每股收益0.14元,略微低于我們前期的預期(0.14元,+30%)。
  收入增長(cháng)20.1%,未來(lái)隨產(chǎn)能釋放和LED放量有望更快。四季度節能燈行業(yè)出口額增速復蘇至20%以上,公司一季度收入增速重回20%?紤]3000-4000萬(wàn)元的高效照明推廣產(chǎn)品出貨折扣,實(shí)際收入增速更高。LED產(chǎn)能已達光源60萬(wàn)/月、燈具20萬(wàn)套/月的產(chǎn)能,仍預計今年2.5-3億元收入規模,一季度后放量更顯著(zhù)。
  綜合毛利率18.0%,同比提升1.8個(gè)點(diǎn),環(huán)比下降12.7個(gè)點(diǎn)。如果將推廣產(chǎn)品出貨折扣加回收入,那么毛利率達到22%-23%,與2009年以來(lái)的年度毛利率基本相當,僅11Q4因節能燈和燈具提價(jià)、推廣產(chǎn)品出貨較少等因素造成毛利率超高。
  營(yíng)業(yè)費用率提升2.2個(gè)點(diǎn)至5.9%。主要因加大內銷(xiāo)市場(chǎng)投入力度,年后至3月召開(kāi)了各地和全國經(jīng)銷(xiāo)商會(huì )議,會(huì )議規模逐年快速擴大;新建終端的裝修等費用支持也在增加。管理與財務(wù)費用率較穩定。
  營(yíng)業(yè)外收入0.50億元,約80%為推廣產(chǎn)品補貼,充分打平收入折扣。
  因3月增發(fā)募集資金8.99億元,手持現金大增至13.39億元,將增資廈門(mén)陽(yáng)光4.19億元投入LED項目。存貨7.84億元環(huán)比持平,同比增幅較大,營(yíng)運資金繼續增加。單季經(jīng)營(yíng)現金流-0.08億元,同比收窄。
  我們維持公司2012-2014年EPS0.68元、0.89元與1.10元的預測,維持“謹慎增持”評級。
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1770309616 發(fā)表于 2012-7-14 12:48:13
  瑞豐光電:技術(shù)領(lǐng)先的LED封裝廠(chǎng)商

  研究機構:長(cháng)城證券分析師:袁琤,王霆

  事件:

  5月10日我們邀請瑞豐光電有關(guān)領(lǐng)導參加長(cháng)城證券黃山策略會(huì ),對公司近期業(yè)務(wù)情況進(jìn)行調研。

  結論:

  公司的特色在于技術(shù)能力,在國內封裝業(yè)同行中技術(shù)處于領(lǐng)先地位,主要定位中大尺寸背光和照明,是國內少數可批量供貨中大尺寸背光的公司。目前LED行業(yè)景氣,公司產(chǎn)能利用率飽滿(mǎn),擴產(chǎn)在即。我們預測公司2012-2013年營(yíng)業(yè)收入為3.78億、5.2億,凈利潤為0.41億、0.5億,EPS為0.38元、0.47元,目前股價(jià)對應PE為42倍、34.5倍。給予公司“推薦”的投資評級。

  要點(diǎn):

  技術(shù)能力領(lǐng)先。根據我們從其他LED同行公司以及設備商處了解,公司最大特點(diǎn)是技術(shù)能力突出,相比國內其他同類(lèi)公司具有一定技術(shù)優(yōu)勢。公司主要定位兩大產(chǎn)品:中大屏幕背光和照明,另外汽車(chē)也是公司未來(lái)發(fā)展方向之一,而低端的顯示產(chǎn)品公司將逐漸退出。

  中大尺寸背光:是國內少數可批量供貨的公司。中大尺寸LED背光是公司的特色產(chǎn)品,2011年收入1億左右,同比增長(cháng)71%。其中大尺寸電視收入總額3000多萬(wàn),其中來(lái)自康佳(公司二股東)的收入2637萬(wàn),是公司最大單一客戶(hù),長(cháng)虹也有少量供貨。我們預計2012年大尺寸電視背光將達到8000萬(wàn)-1億的規模,其中康佳將是主力客戶(hù),而長(cháng)虹也有希望在去年基礎上翻倍,另外公司也在加緊開(kāi)拓海信、創(chuàng )維、東芝等客戶(hù)。

  照明業(yè)務(wù)是未來(lái)最大的潛力市場(chǎng)。由于照明市場(chǎng)是未來(lái)最大的LED應用領(lǐng)域,公司也將其作為最重要的發(fā)展方向之一。2011年公司照明收入1.47億,受益行業(yè)需求回暖今年將繼續維持較高增長(cháng)。公司和雷士照明合作,希望借雷士的渠道和銷(xiāo)售優(yōu)勢拓展市場(chǎng),不過(guò)該具體效果還有待考證。另外由于公司在LED行業(yè)內的技術(shù)和口碑,除了直接供應給下游產(chǎn)品廠(chǎng)商,也有接到終端用戶(hù)直接指定封裝廠(chǎng)商的訂單。2012年是各國退出白熾燈的關(guān)鍵年份,隨著(zhù)產(chǎn)品發(fā)光效率的提升,成本下降,目前LED行業(yè)需求景氣,各廠(chǎng)商開(kāi)工率大幅提升。

  汽車(chē)電子業(yè)務(wù)。2011年汽車(chē)LED產(chǎn)品720萬(wàn),收入較小但毛利率高達63%。汽車(chē)LED產(chǎn)品要求很高,目前公司主要給福特、現代等公司提供內飾和儀表盤(pán)等產(chǎn)品,而車(chē)前后燈相對少一些,其認證體系也要更高一些。

  產(chǎn)能利用率飽滿(mǎn),擴產(chǎn)在即。隨著(zhù)今年初以來(lái)的LED行業(yè)景氣需求,公司目前產(chǎn)能利用率飽滿(mǎn),訂單接不過(guò)來(lái)。目前公司年產(chǎn)能2000kk,其中深圳和寧波各1000kk左右。募投項目全部完成后實(shí)際產(chǎn)能可達到4500KK。我們預計到2012年底,公司年產(chǎn)能保守估計起碼能增加50%。當然公司也會(huì )隨時(shí)視后續訂單情況,調整擴產(chǎn)的速度。

  專(zhuān)注封裝領(lǐng)域。公司專(zhuān)注于LED中游封裝領(lǐng)域,目前并不考慮進(jìn)入上游芯片或下游應用領(lǐng)域。上游芯片行業(yè)屬于重資產(chǎn)投資行業(yè),而且國內大部分芯片廠(chǎng)商主要靠補貼模式進(jìn)行,而下游產(chǎn)品公司則考慮到與客戶(hù)競爭的問(wèn)題以及公司重點(diǎn)優(yōu)勢資源配置,目前不打算進(jìn)入。公司作為民營(yíng)企業(yè),董事長(cháng)是技術(shù)出身,重視技術(shù)研發(fā),技術(shù)部門(mén)由董事長(cháng)親自管理,公司吸引了一批大陸及臺灣的高級技術(shù)人員,在技術(shù)領(lǐng)域能力突出。

  風(fēng)險提示:行業(yè)競爭加劇,LED照明、LED電視需求持續低于預期。

  乾照光電:產(chǎn)能擴張空間有限,毛利率有下行風(fēng)險

  研究機構:元富證券(香港)分析師:呂菡

  公司為國內紅黃光LED晶片龍頭,受景氣影響毛利率下行。乾照光電為大陸紅黃光LED龍頭,2011年營(yíng)收3.77億元;受行業(yè)景氣影響,毛利率水準下行,2011年公司綜合毛利率為59.98%,同比下降1.26個(gè)百分點(diǎn)。

  公司在紅黃光晶片的暖白光照明應用仍處研發(fā)中,且尚未準備進(jìn)入藍綠光晶片市場(chǎng)。公司專(zhuān)注紅黃光的戰略可能錯過(guò)白光市場(chǎng)的機會(huì ),且生產(chǎn)四元系紅黃光LED外延片所需的MOCVD設備不能用於生產(chǎn)藍光LED外延片,設備的不相容使公司很難跟上市場(chǎng)節奏。

  公司積極發(fā)展太陽(yáng)能電池外延片業(yè)務(wù)以緩解晶片業(yè)務(wù)需求不振的壓力。2011年太陽(yáng)能電池外延片出貨顯著(zhù)增長(cháng),營(yíng)收YoY+112%,且毛利率高達64.19%;2012年公司將繼續積極發(fā)展太陽(yáng)能電池外延片業(yè)務(wù),一定程度化解LED景氣低迷的負面影響。

  評價(jià)及投資建議:公司在紅黃光LED晶片領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先,精細化管理鑄就毛利率高於業(yè)界普遍水準。然而公司紅黃光晶片主供顯示幕,恐市場(chǎng)增長(cháng)空間有限;戰略發(fā)展不夠清晰,對於是否擴展藍綠光產(chǎn)品線(xiàn)仍未作決斷。在紅黃光產(chǎn)能難以大幅擴張,晶片價(jià)格卻持續下降的情況下,我們預估公司2012年的收入增速恐趨緩,增幅約25%,至4.7億元;毛利率水準降至50%。我們下調公司2012年EPS至0.62元,給予PE27倍,目標價(jià)16.74元,下調至“持有”評級。
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