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恩智浦(NXP )與飛思卡爾(Freescale)協(xié)議合并成一家更大規模的公司，但并非是完全不同的企業(yè)；除了其規模，未來(lái)雙方結合后的新公司，會(huì )需要一些新“武器”，以確保能在不斷整并的晶片產(chǎn)業(yè)界生存。 這樁合并交易預計在今年底以前完成，兩家公司的高層認為，合并所帶來(lái)的重疊業(yè)務(wù)管理以及擴大采購力，能在 2016年度節省2億美元的成本；該成本節省規模甚至可望在未來(lái)某個(gè)不確定的時(shí)間點(diǎn)達到5億美元。但他們也不準備設定任何加速營(yíng)收與獲利成長(cháng)的目標。 做為交易的一部分，恩智浦已同意出售其高性能RF部門(mén)以避免法規審核，因為這部分業(yè)務(wù)是飛思卡爾的強項。恩智浦執行長(cháng)Rick Clemmer──他也是規劃中擔任未來(lái)合并新公司執行長(cháng)的人選──表示，他不預期會(huì )有任何廠(chǎng)房關(guān)閉。 這意味著(zhù)未來(lái)裁員幅度有限，特別是工程師職位；不過(guò)雙方的高層還未進(jìn)一步透露合并細節，包括如何處理兩家公司重疊的ARM Cortex-M核心微處理器產(chǎn)品線(xiàn)。 恩智浦與飛思卡爾合并之后的公司年營(yíng)收規模將超過(guò)100億美元，成為全球排名第九大的半導體業(yè)者，超越年營(yíng)收各約73億美元的意法半導體(STMicroelectronics)與瑞薩(Renesas)，不過(guò)仍會(huì )落后德州儀器(TI)與東芝(Toshiba)。 Clemmer 援引統計數據(如下圖)，強調未來(lái)合并后的恩智浦將會(huì )是汽車(chē)晶片市場(chǎng)龍頭；隨著(zhù)汽車(chē)不斷數位化、連網(wǎng)以及添加電子動(dòng)力，該市場(chǎng)成長(cháng)迅速，不過(guò)在整體電子應用市場(chǎng)中占據的比例仍相對較小。 而就算兩家公司合并之后，恩智浦在汽車(chē)晶片市場(chǎng)的市占率也只有13%，與各自有11%、9%市占率的最接近競爭對手差距不大；市場(chǎng)研究機構VDC Research Group分析師Christopher Rommel表示：“兩家公司產(chǎn)品線(xiàn)重疊最大的部份似乎就是車(chē)用微控制器(MCU)�！� 此外恩智浦高層也援引自家統計數據強調，合并新公司將在通用微控制器市場(chǎng)成為緊追第一大供應商的排名第二大廠(chǎng)商；而VDC的數據則顯示，合并后的恩智浦在該市場(chǎng)的占有率為17%，第一大供應商瑞薩市占率則有25%。無(wú)論怎么算，MCU市場(chǎng)都是一個(gè)高度分散且競爭激烈的領(lǐng)域，當所有的廠(chǎng)商都采用ARM Cortex-M核心，要做到產(chǎn)品差異化越來(lái)越困難。 而就像是分散的MCU業(yè)務(wù)，恩智浦與飛思卡爾兩家公司也涉足廣泛的嵌入式應用市場(chǎng)；除了能在汽車(chē)應用市場(chǎng)擴充版圖，合并沒(méi)有辦法帶來(lái)更集中或是更新的焦點(diǎn)市場(chǎng)。 雖然沒(méi)有明說(shuō)，Clemmer似乎有意將飛思卡爾的高階通訊業(yè)務(wù)部門(mén)分割出去──在一位分析師問(wèn)到該部分業(yè)務(wù)的策略時(shí)，他的回答是：“我們一直嘗試擺脫(制程)技術(shù)繁重的業(yè)務(wù)…飛思卡爾的策略更是如此；根據我們到目前為止程度有限的盡職調查，彼此的業(yè)務(wù)仍然能相輔相成、良好搭配�！� 實(shí)際情況是通訊業(yè)務(wù)正逐漸成為各種電子應用市場(chǎng)最大的一塊，不過(guò)在該領(lǐng)域，英特爾(Intel)正因為通訊應用程式轉向在x86系統上執行而提升其影響力；就像是許多嵌入式晶片供應商，飛思卡爾正試圖藉由轉向ARM核心SoC來(lái)創(chuàng )造自身的差異化。 目前尚不清楚Clemmer是否將飛思卡爾的通訊SoC納入他視為公司未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)的高性能混合訊號晶片業(yè)務(wù)中；根據老恩智浦觀(guān)點(diǎn)，兩家公司的合并是有益的，因為能降低該公司對毛利相對較低的所謂標準產(chǎn)品的依賴(lài)，讓該類(lèi)業(yè)務(wù)對營(yíng)收的貢獻度由22%減少為12%。VDC分析師Rommel則認為，若恩智浦未能保持飛思卡爾在軟體方面的專(zhuān)注，將會(huì )有“潛在不利”。 Rommel的觀(guān)點(diǎn)是，飛思卡爾將更多焦點(diǎn)集中在軟體解決方案以及相關(guān)合作夥伴，在這些年來(lái)已經(jīng)助力該公司取得更多市占率；飛思卡爾的成長(cháng)曾經(jīng)受限了幾年時(shí)間，就是因為沒(méi)有適當地培養從Mertowerks收購的軟體與工具資產(chǎn)。 他認為，是否能持續投資這類(lèi)軟體與工具解決方案，對于未來(lái)合并后的公司將會(huì )非常關(guān)鍵；而確實(shí)半導體產(chǎn)業(yè)的一個(gè)大問(wèn)題是，如何從搭配晶片所需之軟體價(jià)值取得報酬。 聯(lián)姻是為了取得成長(cháng)動(dòng)力 總而言之，恩智浦與飛思卡爾的合并實(shí)際上是權宜性的聯(lián)姻，是一場(chǎng)能否在成長(cháng)趨緩之晶片市場(chǎng)繼續生存的賭注；市場(chǎng)研究機構Moor Insights的首席分析師Patrick Moorhead稱(chēng)之為“戰略性合并(tactical merger)”。 “通常并購案有兩種，戰略性與策略性(strategic)；戰略合并通常能帶來(lái)企業(yè)規模的提升以及降低成本，但策略合并通常能獲得全新的市場(chǎng)；”Moorhead說(shuō)明：“我認為恩智浦與飛思卡爾的合并案是戰略性的，因為能讓結合之后的公司降低銷(xiāo)售與行政(SG&A)支出�！� 飛思卡爾的沉重負債是其美中不足之處，恩智浦將因此背上等同于收購其股票所支出現金金額的10億美元債務(wù)；對此Clemmer表示，他預期在六個(gè)季之內能藉由擴大現金流讓負債水準降低到可容忍的程度。 因為負債，飛思卡爾已經(jīng)被視為收購標的好一段時(shí)間；Clemmer不愿評論他們是否考慮過(guò)飛思卡爾以外的合并對象，或是飛思卡爾是否有其他的“追求者”；在此合并交易曝光之后，接下來(lái)也不能排除這類(lèi)“追求者”浮上臺面的可能性。 例如Atmel是一個(gè)常被提到的可能被收購對象，而半導體產(chǎn)業(yè)界的“二哥”三星(Samsung)則被視為可能發(fā)動(dòng)收購的金主。最近有幾場(chǎng)類(lèi)似收購案，也是兩家二階供應商攜手向一階邁進(jìn)的模式；對此恩智浦財務(wù)長(cháng)開(kāi)玩笑表示，這些日子以來(lái)晶片產(chǎn)業(yè)被視為收購目標的業(yè)者分三等，三分之一貌美如花、三分之一中等，剩余的三分之一則面目可憎。 飛思卡爾現任執行長(cháng)Gregg Lowe在未來(lái)合并后新公司的職位還未確定，他指出飛思卡爾的成長(cháng)速度在過(guò)去兩年超越整體半導體產(chǎn)業(yè)。而Clemmer則認為，合并后的新公司成長(cháng)速度將會(huì )是半導體產(chǎn)業(yè)的1.5倍。 最終這兩家公司合并后的成長(cháng)率是否能超越產(chǎn)業(yè)平均表現，還是得賭一把；他們如果不能成功整合彼此廣闊而復雜的類(lèi)比、混合訊號與數位產(chǎn)品線(xiàn)，以及各自擁有的區域市場(chǎng)，就可能會(huì )被打回“二階”原形，而且將很難再翻身。 而這場(chǎng)交易也是飛思卡爾的“第五次轉世”，該公司自摩托羅拉(Motorola)的晶片部門(mén)獨立，但之后命運多舛，曾一度私有化又再次股票上市。今日的飛思卡爾與恩智浦都展現了“復興”的征兆，他們的合并可能促使產(chǎn)業(yè)出現再吹整并風(fēng)，但恐怕在前進(jìn)腳步趨緩的這個(gè)產(chǎn)業(yè)界難以輕松歡唱勝利凱歌。 |
