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作者：maomaobear 3月7日，停牌一個(gè)月多的格力電器發(fā)布公告稱(chēng)，將發(fā)行股份購買(mǎi)珠海銀隆新能源有限公司。 銀隆的主要業(yè)務(wù)則為鋰電池以及新能源汽車(chē)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，這意味著(zhù)格力要進(jìn)軍電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)。 由于銀隆并不做大眾消費品，所以普通人對銀隆了解甚少，但是格力電器董事長(cháng)董明珠卻對銀隆前景非�？春�。今年1月份董明珠曾表示，“我認為銀隆新能源很可能成為珠海第二個(gè)千億企業(yè)。格力有電機廠(chǎng)、有模具開(kāi)發(fā)、有成型的工藝，可以和銀隆新能源聯(lián)合開(kāi)發(fā)。 從造空調，到不成功的嘗試手機，如今又轉到了挺熱門(mén)的電動(dòng)汽車(chē)上，格力的董阿姨準備干什么呢？這個(gè)合作應該如何來(lái)看待呢？ 一、格力的需要 2015年，空調行業(yè)的增長(cháng)遇到了瓶頸，2015年三季度的財報顯示，格力的營(yíng)收為815.23億元，與上年同期相比下滑了17.16%。甚至低于2013年的同期數據，就是說(shuō)，格力在主業(yè)的增長(cháng)已經(jīng)難以為繼。董明珠之前曾經(jīng)承諾2018年格力營(yíng)收要2000億營(yíng)收。如今已經(jīng)是2016年，格力不但沒(méi)有預計的持續增長(cháng)，反而出現了下滑，這說(shuō)明空調行業(yè)本身支持不了董明珠的承諾。 在2013年底，董明珠和小米打賭要比營(yíng)業(yè)額，之后不久，就傳出來(lái)格力要進(jìn)軍手機行業(yè)的消息。董明珠曾經(jīng)喊出格力手機每年的目標銷(xiāo)量定在5000萬(wàn)臺。如果格力真能實(shí)現這個(gè)目標，那么5000萬(wàn)臺手機，即使是千元機也有500億的營(yíng)業(yè)額，2000億營(yíng)收并非遙不可及。 而事實(shí)上，是董明珠雖然與雷軍做足了戲份，吸引了足夠的眼球，還搞出來(lái)自己頭像代言的噱頭，但是手機畢竟還是要靠產(chǎn)品渠道營(yíng)銷(xiāo)來(lái)說(shuō)話(huà)的。羅永浩這種表演，錘子也沒(méi)有盈利，況且是做手機更晚的格力？ 格力曾經(jīng)拿出來(lái)過(guò)自己設計的手機，配置與定價(jià)，我們只能用一句“有勇氣”來(lái)形容。 實(shí)際上，格力自從去年6月份開(kāi)始內部銷(xiāo)售手機，至今沒(méi)有在市面上看到格力手機在正常銷(xiāo)售，格力的理由是產(chǎn)能供應不足，但是我們都知道，這個(gè)手機供應足了只能是壓庫存。 于是，董明珠想靠手機來(lái)多元化的努力基本可以劃上句號了。但是目標還是要努力的，于是董明珠有盯上了電動(dòng)汽車(chē)。 珠海銀隆成立于2009年12月，注冊資本8.56億元。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池材料研發(fā)及銷(xiāo)售，并延伸到電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力總成、整車(chē)制造、智能電網(wǎng)儲能系統等產(chǎn)業(yè)鏈，已形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。 2010年，銀隆新能源戰略控股美國奧鈦納米技術(shù)有限公司（在美國納斯達克上市），跨進(jìn)國際資本市場(chǎng)。 2012年－2013年，銀隆新能源先后成功收購珠海廣通汽車(chē)、石家莊中博汽車(chē)等汽車(chē)制造企業(yè)，在全國逐步投資建設先進(jìn)的動(dòng)力、儲能鋰電池及電動(dòng)公交車(chē)企業(yè)和研發(fā)中心。 目前該公司具備年產(chǎn)純電動(dòng)客車(chē)3.3萬(wàn)輛、運動(dòng)型多功能電動(dòng)車(chē)10萬(wàn)輛、電池6.2億安時(shí)、鈦酸鋰電池原材料5000噸及儲能800MW(兆瓦)的生產(chǎn)能力。 2015年珠海銀隆新能源汽車(chē)銷(xiāo)售訂單7000輛。其中，完成生產(chǎn)純電動(dòng)客車(chē)3189輛，純電動(dòng)客車(chē)年銷(xiāo)量全國排行第七，市場(chǎng)占比為3.6%。 電動(dòng)大客車(chē)一輛價(jià)格在200萬(wàn)左右，3.3萬(wàn)輛就是660億，這個(gè)相比那個(gè)5000萬(wàn)手機絲毫不遜色，而且還有10萬(wàn)輛運動(dòng)型多功能電動(dòng)車(chē)，還有電池，還有儲能電站。 格力吃下銀隆，僅僅是完成銀隆計劃中的產(chǎn)能，這個(gè)1800億就不是問(wèn)題。而2015年銀隆的業(yè)績(jì)也不錯。所以格力這筆收購買(mǎi)賣(mài)是很劃算的。 二、銀隆高峰期借殼上市 珠海銀隆2015年效益不錯，最近連續融資也沒(méi)有遇到太多問(wèn)題，它的股東里面有中信證券、東方資產(chǎn)、華融資產(chǎn)、陽(yáng)光人壽、遠洋地產(chǎn)、北巴傳媒、眾業(yè)達等一票“不差錢(qián)”的資本大鱷瓶頸。所以珠海銀隆并不是急需格力電器的資金，也不需要格力太多的技術(shù)。其言下之意是，過(guò)去一年已完成多輪融資的珠海銀隆似乎“不差錢(qián)”。 但是，最早進(jìn)入的資本方三友化工對珠海銀隆有更多的要求，當年在與三友化工簽融資協(xié)議時(shí)，珠海銀隆曾許下IPO的承諾。 公告表明，三友化工在2014年9月就以“債權+股權”的方式簽署數額為2億元的融資協(xié)議。作為乙方的珠海銀隆承諾，簽訂后3年內完成擬上市主體的首次公開(kāi)募股(IPO)或借殼上市。按照這個(gè)協(xié)議，珠海銀隆時(shí)間已經(jīng)不多了，而IPO即使馬上運作，也很難按時(shí)完成，而借格力的殼，通過(guò)被格力電器收購的方式曲線(xiàn)“上市”也就成為珠海銀隆兌現承諾的選項。 根據眾業(yè)達發(fā)布的未經(jīng)審計的數據，至2015年三季度，珠海銀隆的總資產(chǎn)為62.9億元，總負債為37.84億元，凈資產(chǎn)為25.06億元；營(yíng)收為9.36億元，7658.69萬(wàn)元。 就在2月25日，眾業(yè)達新能源按照珠海銀隆賬目?jì)r(jià)值的200%出讓了股份。格力電器如果按照溢價(jià)收購珠海銀隆，如再按200%的比例收購，交易對價(jià)將達到100億元。銀隆早期的投資者都會(huì )獲利豐厚。 所以，從資本角度，不差錢(qián)的珠海銀隆也有被收購的需要。 而從交易的時(shí)機看，目前正式國家大肆補貼電動(dòng)汽車(chē)的時(shí)候，而且對電動(dòng)客車(chē)的補貼高到了不合理的地步。 根據2013~2015年度國家對新能源汽車(chē)補貼政策，國家對客車(chē)的補貼是按照車(chē)身長(cháng)度分級的，插電式混合動(dòng)力客車(chē)統一補貼25萬(wàn)元，純電動(dòng)客車(chē)6~8米補貼30萬(wàn)元。 而地方基本會(huì )對國家補貼作1:1的配比，這樣6~8米的純電動(dòng)客車(chē)補貼達到60萬(wàn)元。而6~8米純電動(dòng)客車(chē)的制造成本一般在45~50萬(wàn)元，甚至還可以更低，補貼比成本還多。 再加上政府采購因素，所以電動(dòng)客車(chē)成為騙補的重災區，2016年初，國家就開(kāi)始嚴查騙補行為。 而即使沒(méi)有騙補貼的隱私，國家對電動(dòng)汽車(chē)的補貼，也在逐漸退坡，每一年電動(dòng)汽車(chē)的補貼都會(huì )減少一點(diǎn)，直到完全取消。 就是說(shuō)珠海銀隆現在的業(yè)績(jì)高峰，實(shí)際上有一定的補貼因素，在業(yè)績(jì)比較好的時(shí)候，投資者把它賣(mài)給格力，高價(jià)變現，算是高點(diǎn)脫手。 今后隨著(zhù)國家對電動(dòng)客車(chē)補貼日趨合理，逐漸退坡，電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)未來(lái)能否靠市場(chǎng)盈利還是未知數，高點(diǎn)脫手可以回避一些風(fēng)險，落袋為安。 三、格力電動(dòng)汽車(chē)未來(lái)會(huì )如何呢？ 從技術(shù)上看，電動(dòng)汽車(chē)和家電有一定關(guān)聯(lián)，但是關(guān)聯(lián)不太大，所以這次聯(lián)姻主要還是資本游戲。董明珠需要兌現他的承諾，找到新行業(yè)。珠海銀隆的投資者可以在形勢比較好的時(shí)候脫手，落袋為安，兩者各取所需。 而從電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)來(lái)看，至少幾年內，有補貼加成，電動(dòng)汽車(chē)，特別是大型客車(chē)還是很不錯的。各個(gè)城市在補貼的刺激下，加快了燃油公交換電動(dòng)公交的進(jìn)度。在幾年內這筆交易會(huì )給格力帶來(lái)收益。 而等到若干年后，國家補貼取消，真正市場(chǎng)化。那個(gè)時(shí)候的局面現在已經(jīng)很難看到，格力再輾轉騰挪也來(lái)得及，也許那個(gè)時(shí)候董明珠阿姨去造飛機了也未可知。 所以，格力這次收購至少目前看是不錯的雙贏(yíng)買(mǎi)賣(mài)。 |
